合理股價怎麼算？4 種估價模型：用本益比、股價淨值比找目標價！

你是否曾經在股市中感到徬徨，不知道該以多少錢買進一檔股票才算合理？ 合理股價，正是價值投資的基石。它能幫助你判斷一家公司的股票是被高估還是低估，進而做出更明智的投資決策。那麼，什麼是 合理股價？又該如何計算呢？

本文將帶你一步步了解 合理股價 的重要性，並深入探討幾種常見的估價方法，讓你不再盲目追逐市場熱點，而是能夠透過自己的分析，找到真正具有投資價值的標的。我們將會接觸到本益比、股利、股價淨值比等概念，並學習如何運用這些工具，為你的投資組合保駕護航。

在接下來的內容中，我們將會解答以下幾個重點：

• 為什麼價值投資需要計算 合理股價？
• 有哪些常用的 股價估算 方法？
• 如何運用這些方法來評估公司的 投資價值？
• 如何設定 安全邊際，降低投資風險？

準備好了嗎？讓我們一起開始這趟價值評估的旅程吧！

四大估價模型詳解：本益比、股利、淨值比、流動資產

在眾多的股價分析方法中，我們將介紹四種最常見且實用的估價模型，幫助你從不同的角度評估一家公司的合理股價。

這四種估值方法分別是：本益比法、平均股利法、股價淨值比法，以及淨流動資產價值法。

1. 本益比法 (PE Ratio)

本益比 (Price-to-Earnings Ratio，簡稱 PE) 是衡量公司股價相對於每股盈餘 (Earnings Per Share，簡稱 EPS) 的指標。

簡單來說，它代表你需要花多少年的時間，才能透過公司的盈餘回收你的投資。其公式如下：

本益比 = 股價 / 每股盈餘 (EPS)

舉例來說，如果一家公司的股價是 50 元，每股盈餘是 5 元，那麼它的本益比就是 10 倍。一般來說，本益比越低，代表股價越便宜。

然而，高本益比並不一定代表股價過高，也可能是市場預期公司未來成長性較高。因此，在使用本益比法時，需要同時考量公司的產業特性、成長潛力等因素。

本益比回推合理股價：

你可以利用公司過去的最低、平均、最高本益比，來回推可買入價、合理價、可售出價，判斷目前的股價是否合理。

舉例來說，某公司過去五年的平均本益比為 15 倍，而你預估公司今年的 EPS 為 4 元，那麼你就可以將 4 元乘以 15 倍，得到 60 元的 合理股價。若目前的股價低於 60 元，則可能代表股價被低估。

2. 平均股利法 (Average Dividend Method)

平均股利法，顧名思義，就是透過公司過去的平均股利來估算 合理股價。這種方法適用於每年股利發放相對穩定的公司，例如中華電 (2412) 等。

其概念是，如果公司每年都穩定發放股利，那麼我們可以將其視為一種穩定的現金流，並根據期望的回報率來計算 合理股價。其公式如下：

合理股價 = 平均股利 / 期望殖利率

例如，某公司過去五年的平均股利為 3 元，而你期望的殖利率是 5%，那麼你的 合理股價 便是 3 元 / 5% = 60 元。

需要注意的是，在使用平均股利法時，必須考量公司的除權息狀況以及是否能夠順利填息。如果公司無法順利填息，那麼實際的投資報酬率可能會低於預期。

估價位階	預期殖利率	股利發放情況
便宜價	6% 以上	穩定且可預期
合理價	4% – 6%	穩定
昂貴價	4% 以下	可能波動

3. 股價淨值比法 (PB Ratio)

股價淨值比 (Price-to-Book Ratio，簡稱 PB) 是衡量公司股價相對於每股淨值 (Book Value Per Share) 的指標。

每股淨值代表公司解散清算後，股東可以拿回的價值。股價淨值比 越低，代表股價相對於公司的實際價值越便宜。其公式如下：

股價淨值比 = 股價 / 每股淨值

股價淨值比法特別適用於評估營運成熟或獲利不穩定的公司。例如，傳統產業或景氣循環股，其獲利可能受到景氣波動的影響，因此使用股價淨值比來評估其投資價值會更加穩健。

同樣地，你可以觀察公司過去的股價淨值比區間，來判斷目前的股價是否處於合理的範圍。

股價淨值比法計算便宜價、合理價、昂貴價：

與本益比法類似，你可以利用公司過去的最低、平均、最高股價淨值比，來回推不同估價位階。例如，若公司過去五年的平均 股價淨值比 為 1.2 倍，而目前股價對應的 股價淨值比 為 0.8 倍，則可能代表股價被低估。

4. 淨流動資產價值法 (NCAV)

淨流動資產價值 (Net Current Asset Value，簡稱 NCAV) 是價值投資之父葛拉漢 (Benjamin Graham) 最常用的估價方法之一。

其概念是，計算公司扣除所有負債後的剩餘流動資產，再除以總股數，得到每股的清算價值。如果股價低於 NCAV，則代表股價被嚴重低估。其公式如下：

淨流動資產價值 (NCAV) = (流動資產 – 總負債) / 總股數

葛拉漢認為，一家公司的股價如果低於其 NCAV，那麼即使公司倒閉清算，股東也能夠拿回比股價更高的價值。因此，當股價低於 NCAV 時，通常代表著絕佳的買入機會。

然而，需要注意的是，這種方法比較適用於財務狀況穩健、資產品質良好的公司。如果公司的流動資產中包含大量無法變現的存貨或應收帳款，那麼 NCAV 的參考價值就會降低。

本益成長比：衡量成長性的關鍵指標

本益成長比 (PEG Ratio) 是一種改良版的本益比，它考慮了公司的獲利成長性。傳統的本益比只反映了股價與當前盈餘的關係，而 本益成長比 則將公司的未來成長納入考量。其公式如下：

本益成長比 (PEG) = 本益比 / 盈餘成長率

其中，盈餘成長率通常指的是公司未來 3-5 年的預期盈餘成長率。本益成長比 等於 1 倍代表股價合理，低於 1 倍代表股價可能被低估，高於 1 倍則代表股價可能被高估。更精確的判斷標準如下：

• PEG < 0.75： 股價可能被嚴重低估，值得深入研究
• PEG = 1： 股價合理
• PEG > 1.2： 股價可能被高估，應謹慎評估

舉例來說，如果一家公司的本益比是 20 倍，預期盈餘成長率是 20%，那麼它的 本益成長比 就是 1 倍，代表股價合理。

相較之下，如果另一家公司的本益比是 30 倍，但預期盈餘成長率只有 10%，那麼它的 本益成長比 就是 3 倍，代表股價可能被高估。

需要注意的是，本益成長比 並非萬能的指標。它 relies on 對公司未來成長性的預測，而預測 inherently 具有不確定性。因此，在使用 本益成長比 時，必須同時考量公司的基本面、產業前景、以及管理團隊的執行力等因素。

安全邊際與風險控管：為投資增加一層保障

即使你已經透過各種估價方法計算出了一家公司的 合理股價，也不代表你可以立即買入。在實際投資時，我們還需要考慮到風險因素，並設定 安全邊際，為你的投資增加一層保障。

安全邊際 指的是以低於 合理股價 的價格買入股票。換句話說，你希望以一定的折扣價買入，以降低投資風險。安全邊際 的幅度取決於你個人的風險承受能力和對公司基本面的信心程度。一般來說，風險承受能力較低或對公司信心不足的投資者，應該設定較高的 安全邊際。

例如，你經過分析後認為某公司的 合理股價 是 50 元，但你決定設定 20% 的 安全邊際，那麼你只會在股價低於 40 元時 (50 元 * (1 – 20%)) 考慮買入。這樣做的好處是，即使你的估價出現誤差，或公司未來的營運狀況不如預期，你仍然有機會獲得正報酬。

設定 安全邊際 的另一個重要原因是，股市 inherently 具有波動性。股價可能會受到市場情緒、總體經濟因素等因素的影響，而偏離其 合理價值。透過設定 安全邊際，你可以降低因股價波動而產生的損失風險。

除了設定 安全邊際 之外，風險控管還包括分散投資、定期檢視投資組合、以及設定停損點等措施。透過這些措施，你可以有效地降低投資風險，並提高長期獲利的機會。

實戰案例分析：如何應用估價模型選擇個股？

為了讓你更深入了解如何應用估價模型選擇個股，我們將以新保 (9925) 為例進行分析。以下是新保的一些基本資料：

• 目前股價：約 40 元 (此為假設數字，請自行查閱最新股價)
• 近五年平均 EPS：約 2.5 元
• 近五年平均股利：約 2 元
• 每股淨值：約 25 元

估價方法	合理股價	可買入價
本益比法	37.5 元	33.75 元
平均股利法	40 元	36 元
股價淨值比法	30 元	27 元

綜合分析：

從以上的分析可以看出，不同估價方法得到的 合理股價 不盡相同。在本案例中，平均股利法得到的 合理股價 最高，而 股價淨值比 法得到的 合理股價 最低。

因此，我們需要綜合考量各種因素，並做出最終的判斷。若你認為新保的未來成長性較高，且能夠維持穩定的股利發放，那麼 40 元的股價可能仍具備一定的 投資價值。

然而，若你對其未來成長性持保守態度，則可能需要等待更低的價格才考慮買入。

提醒： 此處僅為範例分析，不構成任何投資建議。投資前請務必自行研究，並謹慎評估風險。

估價位階判定：便宜價、合理價、昂貴價

有了多種估價方法後，如何將它們應用於實際投資決策呢？ 一個實用的方法是將股價分為三個估價位階：便宜價、合理價、昂貴價。這樣可以幫助你在股市震盪時，更理性地判斷股價是否值得買入或賣出。

如何劃分估價位階？

你可以參考平均股利法或殖利率估價法，設定不同的期望殖利率，來劃分不同的估價位階。舉例來說，對於一檔股利發放穩定的個股，你可以這樣設定：

• 便宜價： 預期殖利率 6% 以上 (例如，股價低於 33 元，且預期每年可領 2 元股利)
• 合理價： 預期殖利率 4% – 6% (例如，股價在 33 元至 50 元之間)
• 昂貴價： 預期殖利率 4% 以下 (例如，股價高於 50 元)

不同估價位階的投資策略：

• 便宜價： 積極買入。當股價跌至便宜價時，代表股價被低估，是價值投資者進場的好時機。
• 合理價： 視情況買入或持有。當股價處於合理價時，可以根據個人的投資目標和風險承受能力，決定是否買入或持有。
• 昂貴價： 考慮賣出或減碼。當股價漲至昂貴價時，代表股價可能被高估，可以考慮賣出或減碼，獲利了結。

需要注意的是，估價位階 的劃分並非絕對，而是相對的。不同的投資者可能有不同的看法。此外，公司的基本面也會隨著時間而改變，因此你需要定期檢視並調整你的估價位階。

股利、股息殖利率與填息：現金流投資的關鍵

對於喜愛現金流的投資者來說，股利、股息殖利率，以及填息，是三個非常重要的概念。股利 是公司將盈餘分配給股東的方式，股息殖利率 則是衡量股利相對於股價的比例，而填息 則是指股價在除權息後回到除權息前的價格。

股息殖利率：

股息殖利率 的計算公式如下：

股息殖利率 = (每股股利 / 股價) * 100%

股息殖利率 越高，代表投資者可以從股利中獲得的回報越高。然而，高 股息殖利率 並不一定代表股票值得投資，還需要考量公司的基本面、股利發放的穩定性等因素。

例如，群益台灣精選高息 (00919)、復華台灣科技優息 (00929)、元大高股息 (0056)、國泰永續高股息 (00878) 等高股息 ETF，都吸引了許多追求穩定現金流的投資者。然而，在選擇高股息 ETF 時，除了考量 股息殖利率 之外，還需要了解 ETF 的成分股、選股邏輯、以及費用率等因素。

填息：

填息 是指股價在除權息後回到除權息前的價格。如果一家公司能夠順利填息，代表投資者不僅可以領到股利，還可以賺到股價上漲的價差。然而，如果公司無法順利填息，那麼投資者的實際報酬率可能會低於預期。

除權息 指的是公司將股票分割或發放股利後，股價會相應下跌。填息 則是指股價在除權息後回到除權息前的價格。因此，觀察一家公司是否能夠順利填息，可以了解市場對該公司未來發展的信心程度。

在進行股利投資時，除了考量 股息殖利率 和 填息 狀況之外，還需要注意以下幾點：

• 股利發放的穩定性： 選擇股利發放穩定的公司，可以確保穩定的現金流。
• 公司的基本面： 了解公司的營運狀況、產業前景、以及競爭優勢，才能做出更明智的投資決策。
• 稅務考量： 股利所得需要繳納稅負，投資者應根據自身的稅務狀況進行規劃。

尋找低估的潛力股：從CMoney、公開資訊觀測站開始

要找到被低估的潛力股，需要大量的資訊蒐集與分析。以下是一些常用的資料來源，可以幫助你更深入了解公司的基本面：

1. 股市爆料同學會：

股市爆料同學會 是 台灣最大的股市論壇，上面除了有豐富的財經資訊包括個股的財務報表、營運狀況、股利政策、以及法人持股等資訊，還有網友針對各個公司的研究與討論。

一個人能關注的股票有限，有時候可以透過其他人在討論的文章去發現有機會的股票，此外也有些專門研究某一家公司或某一個產業的資深股民，認真看的話還是會發現不少作者，可以節省不少時間。

例如：

想要研究航運股，就可以看秦暢秋的文章（專門研究長榮股票）

想要研究鴻海，就可以看 TT、A 大（Kewei）

想要看目前短線有什麼交易機會，可以看肌肉書僮的文章

2. 公開資訊觀測站：

公開資訊觀測站是由台灣證券交易所 (TWSE) 維護的網站，提供上市公司所有的公開資訊，包括財務報表、重大訊息、股東會公告等。公開資訊觀測站是了解公司最原始、最真實資訊的重要來源。

3. 公司法說會：

公司法說會是公司管理層向投資者說明公司營運狀況、未來發展策略的重要場合。透過參加公司法說會，你可以更深入了解公司的經營理念和發展方向，並與管理層進行互動。

4. 產業研究報告：

許多券商和研究機構會定期發布產業研究報告，分析產業的發展趨勢、競爭格局、以及重點公司的營運狀況。透過閱讀產業研究報告，你可以更全面地了解公司所處的產業環境。

5. 新聞媒體：

新聞媒體可以提供公司最新的資訊，包括營運狀況、產品開發、市場動態等。然而，需要注意的是，新聞媒體的報導可能帶有主觀性，投資者應自行判斷資訊的真實性和價值。

在蒐集到足夠的資訊後，你需要進行深入的分析，並運用我們前面介紹的估價模型，來評估公司的 合理股價。記住，價值評估 是一個持續的過程，你需要定期檢視你的投資組合，並根據市場變化和公司基本面的變化，做出相應的調整。

結論：價值投資的長期之路

計算 合理股價 只是價值投資的第一步，更重要的是深入了解公司的基本面、產業前景、以及經營策略。唯有透過充分的思考和分析，才能在股市中長期獲利。 我們學習了本益比法、平均股利法、股價淨值比法、淨流動資產價值法，以及本益成長比等估價工具，並了解了 安全邊際 的重要性。 我們也介紹了 CMoney 理財寶和公開資訊觀測站等資訊來源，幫助你更有效地進行個股分析。

記住，投資是一場長期的旅程。不要期望一夜致富，而是要透過持續學習、不斷進步，建立自己的投資體系，並堅持價值投資的原則，才能在股市中穩健成長。

免責聲明： 本文僅為資訊分享，不構成任何投資建議。投資前請務必自行研究，並謹慎評估風險。股市有風險，投資需謹慎。

合理股價怎麼算常見問題（FAQ）